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【说明导读】
1. RG金矿资源量丰富，蛊惑远景较高。
2. 花样选矿工艺锻真金不怕火，产量有待进一步开释。
3. 花样收购对价合理，资本上风权贵，有望带动公司盈利再上新台阶。
中枢不雅点
]article_adlist-->事件：6月30日公司发布公告，旗下紫金黄金国际偏激新加坡金哈矿业公司，拟以12亿好意思元的价钱（对价按目的公司于2025年9月30日基准日“无现款、无欠债”原则厘定，最终于基准日据实调治），收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿花样100%权益。
RG金矿资源量丰富，蛊惑远景较高。RG金矿位于哈萨克斯坦北部的阿克莫拉州（Akmola），包括相距2公里的北、南两个露天采坑；花样为在产矿山，给水、供电、通信等分娩基础设施条目邃密。保有资源量（金价2000好意思元/盎司）：依次+推断级别矿石量2.41亿吨，金平均品位1.01克/吨，金金属量242.1吨。RG金矿原贪图想象露采意境内保有储量（金价1750好意思元/盎司）：矿石量9490万吨，金平均品位1.06克/吨，金金属量100.6吨。在当今金价配景下，弥散可能优化露采意境，进一步提高露采意境内资源期骗率，并对矿山分娩限度进行扩建。
花样选矿工艺锻真金不怕火，产量有待进一步开释。RG金矿花样以处理氧化矿为主的堆浸系统于2016年投产，2022年新建投产炭浆氰化选厂，启动处理原生矿石，结尾居品为合质金（金锭），自此花样产能和效益权贵升迁，2022-2024年，矿山分袂分娩金2、5.9、6吨。RG金矿预测剩余职业年限16年（2025-2040年），年均产金约5.5吨。证据公司时候团队初步究诘，通过露采意境优化、选矿工艺经过调治等改变措施，花样采取限度有望提高至1000万吨/年，花样产量及经济效益将进一步提高。
花样收购对价合理，资本上风权贵，有望带动公司盈利再上新台阶。RG金矿花样2024年达成销售收入4.73亿好意思元、净利润2.02亿好意思元。按2024年净利润测算本次收购花样PE为5.9x，权贵低于2024年底A股黄金上市公司20x以上PE；对应单吨黄金资源量对价为0.35亿元，对比本年交割的Akyem金矿为0.41亿元（含地采资源储备）。RG金矿储量平均品位1.06克/吨，高于公司主力金矿罗斯贝尔金矿、诺顿金田。2024年花样矿山现款资本为796好意思元/盎司（不含堆浸）,低于24Q2大众金矿平均现款资本938好意思元/盎司。该花样选矿工艺锻真金不怕火，综联合本上风权贵，盈利智商超越，并购往时即可为公司孝敬产量和利润。
]article_adlist-->投资提倡
RG金矿为大型在产露天矿山，不考虑扩产情况，年产金约5.5吨；2024年公司矿产金73吨，该花样对达成公司贪图的2028年矿产金100-110吨产量目的具有进军计策意念念。RG金矿也将与公司在塔吉克斯坦的吉劳/塔罗金矿和吉尔吉斯斯坦的左岸金矿造成邃密协同效应，利于公司畴昔进一步深耕矿产资源丰富的中亚地区。此外，若RG金矿凯旋交割，也将升迁紫金黄金国际的上市竞争力。
]article_adlist-->风险指示
1）金铜价钱大幅下降的风险；2）公司新建花样投产不足预期的风险；3）公司新增产能开释不足预期的风险；4）国际地缘政事变化的风险；5）中好意思关税商业战高于预期的风险。
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【星河有色华立】公司点评丨紫金矿业 (601899)：铜金量价都升，单季利润创历史新高
本文摘自：中国星河证券2025年7月1日发布的究诘说明《【星河有色】公司点评_紫金矿业：收购Raygorodok金矿，强化中亚资源布局》
分析师：华立、孙雪琪
]article_adlist-->评级体系：
评级举止为说明发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对阛阓知道，其中：A股阛阓以沪深300指数为基准，新三板阛阓以三板成指（针对条约转让方针）或三板作念市指数（针对作念市转让方针）为基准，北交所阛阓以北证50指数为基准，香港阛阓以恒生指数为基准。行业评级
]article_adlist-->推选：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
规避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级 ]article_adlist-->推选：相对基准指数涨幅20%以上。
严慎推选：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
规避：相对基准指数跌幅5%以上。
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